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春节后河北地区板材市场行情点评:板材利润可观,高库存反应高需求

发布时间:2017-02-20    研究机构:申万宏源

事件:我们对于河北地区钢企和贸易商进行走访,对于春节后河北地区板材市场基本面情况有所更新。

终端客户订单饱满,节后补库需求较好。春节后板材需求较好,主要是节前下游终端客户订单饱满,但当时钢价持续上涨,下游终端客户观望心态较浓,没有相应采购钢材,等待节后价格可能的回调。春节后钢材价格继续上涨,下游客户利润继续维持高位,于是顺势进行钢材采购补库,因此钢材贸易商出货较为顺利。钢厂对贸易商出货以长协为主,出货情况同样良好。目前春节前订单补库已基本消化,贸易商出货有所转弱。并且由于钢厂持续上调出厂价,长协贸易商受结算方式影响,不愿意在上涨趋势中大量出货,以免钢厂结算均价抬高后自身利益受损。

钢厂库存维持低位,贸易商库存较高,下游客户高库存反应高需求。库存方面,钢厂库存维持低位,库存大部分都转移到贸易商端。虽然贸易商库存较高,但与往年春节后库存水平相当,3-4 月需求完全释放后,通常库存都会降至正常水平。据钢厂和贸易商反映,下游终端客户库存处于高位,但下游客户库存通常都对应了自身订单需求,不会主动囤货,而且客户端利润极高,如镀锌厂毛利达到200 元/吨,远超以往20-50 元/吨的平均水平,因此下游客户的高库存更多反映的是订单情况良好,具体应是节前订单饱满所致。

限产叠加春节提前,一月份产量同比下降,板材利润位于高位。供给方面,一月份河北地区产量同比有所下降,如河钢集团下降5%-6%,另一家唐山某钢厂虽然已接近满产,但产量仍低于一月计划产量。产量下降的原因主要是一月份京津冀地区因空气环境恶化而限产,并且今年春节较去年提前一周。目前河北地区钢厂高炉,除了处于维修状态的,基本处于开工状态。由于板材已有600 元以上的利润,钢厂生产和出货积极性都很高,预计高炉检修完毕后产量将快速恢复正常水平。

市场参与者对后市看法较为模糊。市场情绪方面,生产商和贸易商总体上对后市看法较为模糊,看涨看跌均有。由于目前钢厂利润水平较好,钢厂心态以出货为主,少有囤货赌市场,因此钢厂原材料库存保持在合理规模,并没有主动提高库存水平。贸易商近几日出货情况不佳,短期价格或有小幅回调,但中期对后市看涨居多,认为环保限产和去产能是影响价格的两个主要因素。

预计板材需求仍会保持平稳,钢厂有望继续保持高利润。从板材方面的综合情况来看,节前订单已执行到位,后续订单尚未释放,市场整体以震荡为主。考虑到板材需求主要对应机械、汽车、家电等制造业,通常波动较小,我们预计未来板材的需求仍会保持平稳,钢厂有望继续保持高利润。

投资建议:我们继续强烈建议超配钢铁板块,建议关注将受益新疆1.5 万亿固定资产投资的酒钢宏兴、西宁特钢(600117)、*ST 八钢。重点推荐长材占比较高的河钢股份、三钢闽光、凌钢股份,同时推荐行业整合先行者宝钢股份、武钢股份,下一个行业整合龙头鞍钢股份,以及有行业整合和重组可能的马钢股份、新兴铸管,建议关注业绩预期弹性大的柳钢股份,有重组预期的*ST 韶钢。同时推荐钢铁产业链上游,全球铁合金龙头鄂尔多斯。

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