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钢铁行业点评:业绩持续可期待&债转股开启机遇年

发布时间:2017-03-17    研究机构:兴业证券

《经济参考报》记者从权威人士处获悉:我国已拉开去杠杆攻坚战大幕。

将对重点行业,在控制总杠杆率的前提下,把降低企业杠杆率作为重中之重,2017年内,银监会和重点行业将共同确定分类别的试点名单,钢铁是首个去杠杆行业。

点评。

去杠杆序幕拉开,钢铁业或迎机遇之年。根据上证报不完全统计,目前钢铁业已有南钢、武钢、中钢、太钢、马钢、安钢、酒钢(除南钢以外,其余均为集团层面)等七大债转股已经落地。根据权威人士,当前相关部委正抓紧细化债务处理问题的相关配套政策,试点名单业将于年内推出,钢铁业迎来去杠杆的机遇之年。

钢铁作为名列第一的行业,我们认为,去杠杆将从两条路双管齐下:业绩持续好、债转股。从这个角度来看,有两个方向:1、业绩持续好。国家会持续让钢铁行业保持良好的业绩,以期修复资产负债表,这就意味着供给侧改革可能不仅仅是以过程为导向,而且以结果(盈利)为导向,钢铁企业近几年的业绩可以持续期待,PE逻辑甚至可以超越单纯的钢价上涨逻辑。首推马钢股份。

2、债转股。上周港股公司熔盛重工(现更名华荣能源)进行债转股并实现大股东变更,中国银行成为其第一大股东,部分钢铁企业未来不排除也会以这种方式进行去杠杆。我们梳理了一下所有钢企的资产负债率和大股东持股比例,其中,西宁特钢(600117)、抚顺特钢这两家公司同时具备资产负债率高(高于85%)、大股东持股比例较低(低于40%)、市值小(低于100亿)、股价涨幅小(低于30%)的特征,予以重点推荐。

推荐标的:马钢股份,*ST八钢,凌钢股份,西宁特钢,抚顺特钢。

风险提示:钢价持续下行;去杠杆进度不达预期;下游需求低迷

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