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钢铁行业:环保与周期共振,钒必不平凡

发布时间:2017-07-31    研究机构:兴业证券

环保因素推动短期价格猛涨。7月末钒价一周猛涨70%,其原因主要生产地四川、河北受到环保督查,生产受阻引发货源紧张;另外国家出台钒渣进口禁令,预计影响40%的产量,更坚定了市场对于钒短缺的预期,推动价格猛涨。我们认为,环保愈发严厉,一般企业复产之路艰难,即使复产也是建立在环保合规基础上,那么其成本中枢抬升也将为钒价带来支撑。

长周期来看,供需改善,价格必然上行。从长周期的角度来看,全球范围内的供给已然出清。近些年钒价低迷已经导致俄罗斯、南非等全球重要生产企业在2014年、2015年停产,而在产的企业也多以减产为主。这些龙头企业停产、减产是一种供给出清标志性事件。钒价自2016年初以来实际上持续上涨也是印证。从需求来看,钒的需求空间还有很大潜力。一是我国钢铁行业钒消耗强度有望提升,对标世界平均水平,钒需求空间可达1万吨。特别是钢铁行业在供给侧改革之后产能过剩问题得到化解、企业盈利提升,对于使用钒提升产品质量的成本变得更加不敏感,有利于增加钒的消费。二是钒电池等新技术革新也有望为钒消费带来新的增长领域。有长期逻辑的支撑,我们认为钒价中枢抬升是必然的事件。

推荐标的:*ST钒钛(国内最大的钒制品生产企业,集钒钛磁铁矿开采、钒冶炼一体,拥有钒产品年产能2万吨)、河钢股份(仅次于攀钢钒钛的第二大钒钛生产企业,年产钒渣15万吨。)、西宁特钢(600117)(拥有钒矿资源2995万吨,可采储量1669万吨,可年产钒产品3000吨)。

风险提示:钒需求不如预期;钒价上涨不如预期。

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