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西宁特钢:2012Q4扭亏为盈,期待下游行业增长改善业绩

发布时间:2013-03-27    研究机构:银河证券

1.事件

公司发布2012年年度报告。全年实现营业收入68.7亿元、归属于上市公司的净利润0.31亿元,同比分别下降16.29%和90.28%。

2.我们的分析与判断

(1)行业性低迷、三费高企拖累全年业绩 全年EPS为0.04元,同比下降90.9%,拖累业绩的因素有二: 1)2012年钢铁行业整体性低迷,特钢、铁矿石价格大幅下滑,使得公司在主要产品产销量与2011年持平的情况下,净利润明显下降。

2)三费同比全部上涨使得企业运行负担加重,削减了利润空间。细分来看:销售、管理和财务费用同比分别上涨11.5%、13.8%和0.65%。

(2)分红政策提振投资者信心 年报公布了2012 年利润分配预案:向全体股东每10 股派发现金红利0.13元(含税),共计派发现金红利964万元(含税),占净利润的比率达到30.6%,在行业不景气的情形下公司仍然分红,为投资者提供了明确的盈利预期,提振其信心。

(3)募投项目改善公司经营状况 1)2012年公司通过非公开发行股票募集资金实现部分生产线的技术升级改造,淘汰落后产能、调整产品结构,项目在2012年下半年动工,预计在2014年全部完工。同时,非公开发行将改善公司财务状况,降低财务风险。 2)中国银行间市场交易商协会决定接受本公司非公开定向债务融资工具,注册额度10亿元,有效期2年。这将使得公司在未来两年内资金使用更有弹性,为财务情况改善打下基础。

(4)期待下游需求回升及价格上涨 2013年以来,公司主要下游行业特别是汽车行业复苏态势明显,有利于公司业绩改善,为公司业绩提升注入强心剂。 从2012Q4趋势看,特钢价格涨幅已经逐渐超越普钢及矿价(进口均价),我们预计该趋势有望在2013Q1延续,有利于公司业绩改善。

3.投资建议

公司是西北地区最大的特钢生产企业之一,自身资源优势不断增强,未来产品结构和层次将不断优化,我们预测2013-2015 年EPS 为0.11 元、0.36 元、0.49 元,维持“谨慎推荐”评级。

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