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西宁特钢:受益低价原料库存,1季度业绩明显改善

发布时间:2013-04-24    研究机构:长江证券

1季度收入同比、环比基本持平:1季度国内特钢行业整体维持了弱复苏的格局,特钢价格1季度均价有所上涨,在公司1季度产量环比下降约5.5%的情况下,公司营业收入环比基本持平。同比方面,公司收入变化幅度也不大。

受益低价原材料库存毛利率继续上升,净利润明显改善:1季度公司毛利率为19.75%,环比去年4季度17.94%有所上升:1、在行业整体维持复苏的格局下,公司产品毛利率有自然恢复动力;2、1季度末公司存货由2012年末的11.18亿元下降至7.58亿元,考虑到年末库存中原材料占比较高,预计公司使用了部分前期低价原材料库存;3、1季度矿石、焦炭等价格的上涨使得公司非钢业务盈利有所改善。在收入平稳的情况下,毛利率的上升带动公司净利润环比明显改善。

同比方面,同样受益毛利率的恢复,1季度公司净利润同比明显改善。由此来看,尽管原材料成本价格上涨,但由于库存周转带来的毛利率回升有利于业绩改善,同时,具有资源优势的公司在复苏期的弹性相对较大。

特钢主业结构升级,积极开发西北资源:公司募投项目大小棒线技改工程将有利于公司特钢产品结构升级,且前期高炉技改等工程已经完成,因此技改将不影响公司的正常经营活动,公司特钢主业未来仍将有所增长。另外,公司还拥有较为丰厚的资源优势,在现有资源基础上扩建产能的同时,进一步扩大资源方面的掌控力度.

预计公司2013、2014年的EPS分别为0.19元和0.25元,维持“谨慎推荐”评级。

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