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西宁特钢季报点评:一季度财务费用明显下降,效益改善超出预期

发布时间:2013-04-25    研究机构:华泰证券

2013 年4 月24 日公司披露一季报,实现EPS 为0.059 元,改善幅度超出市场预期,主要分析如下:

一季度净利润同比扭亏为盈。公司一季度实现营业收入约16.91 亿元,环比增加0.21 亿元、同比下降0.19 亿元;归属于母公司净利润0.44 亿元,环比增加0.24 亿元、同比增加0.61 亿元;基本每股收益0.059 元,环比增加0.03 元、同比增加0.08 元。

改善原因主要系矿价上涨,以及财务费用明显下降。一季度以来矿价反弹明显, 国产铁精粉均价为1027 元/吨,环比上涨12%,对公司的自有矿盈利的改善具有较积极的影响。此外,一季度财务费用报1.14 亿元,同比下降0.26 亿元,对当季盈利同比改善影响明显。

公司目前已逐步形成铁矿、煤焦化、钢铁冶炼及加工的纵向一体化产业链。公司的部分特钢产品竞争能力较强,如铁路渗碳轴承市场占有率达到60%,主战坦克扭力轴用钢市场占有率达到90%等,若特钢技改完成,加上公司近年来积极向矿产领域延伸,未来公司未来将具有铁矿采选、煤焦化、钢铁冶炼及加工的完整纵向一体化产业链,尤其是在矿产领域未来有较大增量空间。作为西北地区唯一的特钢企业,公司的区域竞争力强,同时具有区域水、电、矿产等资源价格优势,并作为青海省支柱企业, 易得到政府政策的支持和资源的倾斜。

维持"增持"评级。考虑到公司资源禀赋优势明显,其盈利弹性将随着技改、矿产扩建的完成而逐步显现,鉴于一季度盈利有明显改善,我们上调公司盈利预测,预计2013-2015 年EPS 分别为0.15、0.21、0.28 元/股,对应PE 分别为29、21、16 倍, 继续给予"增持"评级。 风险提示:经济环境、市场竞争、原料价格变动、公司经营风险等。

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