移动版

西宁特钢:铁矿业务扩增提升业绩

发布时间:2013-08-14    研究机构:中山证券

事项:

公司发布2013年半年度报告。2013年半年度归属于母公司所有者的净利润为6901.29万元,较上年同期增18.30%;营业收入为32.91亿元,较上年同期减11.88%;基本每股收益为0.0931元,较上年同期增18.30%。扣非净利润6022.8万元,较上年同期增72.91%。

主要观点:

钢铁主业稳定,铁矿业务增长。上半年公司共生产铁71.4万吨,比去年同期下降7.54%;钢72.9万吨,比去年同期下降1.2%;成产钢材64.4万吨,比去年同期增长下降6.3%;铁精粉74.8万吨,比去年同期增长7.01%;焦炭39.2万吨,比去年同期增长1.44%。分业务来看,钢铁业务营收同比下滑16.89%,但毛利率为14,45%,较去年同期增加3.78个百分点,煤炭业务营收下滑18.49%,并且毛利率减少9.31个百分点至8.37%,铁矿业务营收增长10.74%,毛利率减少2.55个百分点至46.66%。综合毛利率20.47%,较同期增加1.7个百分点。但期间费用率较同期增加约1.7个百分点。故综合来看以合并报表口径公司的利润总额为9617万元,同比下降25.9%。

集中控股优质子公司致业绩提升。公司在盈利较好的业务加强控制力,由于不同控股比例的子公司股权业务结构变化导致少数股东损益从去年同期的4433大幅减少到今年同期的1441万元,从而使属于母公司所有者的净利润较上年同期所有上升。具体来看,纳入合并报告但持股比例仅35%的江仓能源因煤炭业务缩减(露天煤不足而井下煤尚未达产)业绩出现下滑,而持股比例较为集中的哈密博伦矿业(全资子公司)和肃北博伦矿业(控股70%)因产量扩增并且毛利率高而增厚业绩,随着全资子公司都兰西钢矿业逐步达产后扭亏为盈,对业绩显著提升。

后续看点。1、最新底价下调至3.97元/股的定增方案实施,募资投向大、小棒线升级改造项目。2、井下煤炭、铁矿石产能的逐步扩张持续贡献利润。3、木里铁路贯通投运,煤炭运价将大幅下降。

盈利预测。根据各项业务分部,我们模型预测13-15年EPS分别为0.24、0.45、0.57元,对应PE17、9和7倍,上调至“买入”评级。

申请时请注明股票名称